NFC移动支付产业具备跨年行情的潜力。NFC移动支付在国内商用环境的逐渐成熟,参考与其具有很强可比性的金融卡IC化受益企业,从去年概念炒作到本年度业绩实质爆发的过程中估值水平节节攀升,我们认为目前NFC移动支付产业链中芯片商和卡商在本次业绩爆发临界之间亦有多次的成为市场热点的潜力,具备跨年行情的特征。
NFC智能手机迅速普及是重要外部条件。数据显示2012年全球NFC智能手机出货量约1亿台,渗透率约18%,而今明两年渗透率数据预计将达到30%和50%左右,其中芯片成本下降以及运营商的强力推广是推进渗透率提高的重要因素。在此背景下,NFC应用未来将出现井喷之势,其中NFC移动支付作为金融业和通讯业共同强力推进的焦点领域,发展速度或将超预期。
金融卡IC化为NFC移动支付带来了显著的正外部性:金融卡IC化过程中已实现大量POS机具的改造,数据显示全国700万余台POS机中已有超过120万台部署了闪付功能,由于NFC移动支付中闪付应用亦是目前主推功能,实质上已经共享了金融卡IC化带来的正外部性,推进难度非昔日可比。同时信用卡IC化的过程亦顺应了消费者的刷卡习惯,未来信用卡加载于NFC安全芯片中将促使消费者的习惯得到良好传承和迁移。
银联和中国移动合作的TSM平台上线是里程碑:我们认为移动支付的爆发最重要的是参与者之间的利益平衡,银联13.56m标准胜出和SWP-SIM卡方案成为主流都是利益平衡的结果。而NFC应用的核心是一卡多用,银联和中国移动的TSM平台正式上线为多行业应用奠定了基础,同时在第三方支付牌照新规中对线下收单资质和机构数量限定,促使银联、银行以及运营商之间甚至可以在收单市场等多个领域进一步展开合作,是推动NFC移动支付发展的重要内在逻辑。
SWP-SIM卡逐渐成为运营商标配卡将是未来最大看点:我们认为未来1-2年,作为承载安全芯片的SWP-SIM卡将成为运营商标配卡,按照国内SIM卡年消耗量在15亿张左右规模,若2014年渗透率仅在20%左右,芯片市场的规模就将至少在10亿以上。由于SWP-SIM卡的价格和毛利率水平都要显著高于目前普通SIM卡,对芯片商及卡商的业绩具有极高的提升能力,随着渗透率提升行业具备多次成为市场热点的可能性。
投资策略和板块评级。当前电子板块估值已到高位,估值回归是大概率事件,行业评级为中性。我们认为未来电子信息类板块仍旧会是热点轮动的方式形成多个阶段性的投资机会。建议关注的方向主要有两个:(1)NFC移动支付产业链:由于行业的爆发点日益临近,上游SIM卡芯片商同方国芯预计将会获得业绩爆发的机会、而智能卡商天喻信息预计亦将获得金融卡IC化之后另一业绩增长点;(2)LED行业:经历近3年的行业低迷,目前对LED行业回暖有着很强的预期,虽然实际状态尚待验证,但具有规模和渠道优势的厂商如德豪润达,在抵御行业波动的能力明显将好于其它类型厂商,建议适当关注。
